當心！電子業的土石流效應

文: 謝金河 投資理財

前一陣子，有一家經營規模很大的企業集團老闆，因為一隻雞被餐廳廚師誤殺，下令集團展開調查，終於找出那位廚師並將他開除了；但他掌理的龐大企業最近事故連連，他卻一點辦法也沒有。

同樣的例子，最近也出現在我們政府高層身上，面對香蕉一斤跌到二元，政府幾乎用了舉國之力，努力遏阻繼續跌價；可是迫在眼前的大問題，卻沒有一個官員勇於說出｜｜台灣電子業正面臨三十年來最嚴重的經營危機。如果電子業的危機出現骨牌效應，台灣經濟恐怕得面對前所未見的悲慘調整。但官員們對香蕉跌價十萬火急，對茂德可能破產倒閉卻漠不關心。

今年以來，從中東茉莉花革命、日本地震、歐債危機不斷蔓延，到最近美債爭議，都讓金融市場動盪不安。不過全球股市仍有印尼、菲律賓、泰國、委內瑞拉等新興市場屢創新高，就連歐債衝擊的德國、美債危機的美國股市、台灣競爭對手的韓國，以及過去兩年表現不濟的中國股市都是漲勢。但台股今年以來卻逆勢下跌四．八三％，成為亞太最弱勢的市場；主因就是台灣的電子業在全球競爭中逐漸使不上力，露出敗象。

這可從今年股王宏達電在與蘋果官司落敗後，股價一口氣跌到八四八元看出端倪。宏達電在四月二十八日股價達一千三百元，市值突破一兆元，超越了全球手機龍頭諾基亞。但自從宣布以三億美元吃下S3 Graphics後，宏達電股價節節敗退，到七月十八日市值已少掉三七三六億元。宏達電是代表台灣在全球競爭中最有成績的頂尖公司，如今股價一溜煙快速下滑，假如是競爭力下降，那麼這將是台灣之憂。

手機晶片廠聯發科過去一年來從五九○元跌到二四四元，正是堅守山寨陣營受挫的最佳典範，對照高通的快速崛起，準備切換到智慧型手機晶片的聯發科，眼前尚未脫離頹勢。

不過真正要讓台灣擔心的恐怕是宏碁與鴻海，自創品牌、一度是ＰＣ銷售世界第二的宏碁，在短短半年之內，因為蘭奇請辭事件，股價從九十九元跌到三十八元，市值從接近二千七百億元跌到一千億元左右；股價瞬間蒸發六成。宏碁到底出了什麼問題，很多人不免好奇。

另一個是廣大股民最關心的鴻海，這是台灣代工業過去二十年來出類拔萃的代表作，也是全世界電子消費產品能夠廉價消費的最大推手。但是今年以來，鴻海股價跌跌不休，不僅百元大關失守，且一口氣跌到八十八元低價。郭台銘想力挽狂瀾，仍不敵外在環境調整的大趨勢。

以上四家是代表台灣電子業競爭力的企業，除了晶圓代工天王台積電仍表現平穩外，過去電子業最具競爭力的公司，似乎一家家出問題。但真正拉警報的，是台灣過去最得意的「兩兆雙星」產業。這兩個最早為台灣創造兆元營收公司的產業，今年都出現災難性的挑戰。

其中ＤＲＡＭ已經成了標準的「慘業」。過去三年，台塑集團背書的南亞科與華亞科，已累積虧損了一二八七億元，若非台塑集團資本雄厚，恐怕老早出局了。目前南亞科市值只剩二七六億元，銀行債務卻高達一○四九億元，華亞科市值三三七億元，負債卻達九四六億元。再到茂德出事，銀行為八百億元債務昏頭，如今ＤＲＡＭ公司都面臨巨額虧損，龐大債務只能拖一天算一天，這種情況跟希臘債務沒有什麼兩樣。

一個ＤＲＡＭ已讓台灣吃不消了，最近面板又有加入行列的跡象。面板原來的兩隻老虎，友達過去兩季虧損二五四億元，奇美電虧損三七九億元，台灣最具競爭力的兩家面板廠如此之慘，華映、彩晶更不用說了。

假如把兩兆雙星中負債最龐大的六家公司－奇美電、友達、華亞科、南科、力晶、華映加在一起，負債已逾兆元。這麼龐大的債務，多數由公股銀行聯貸承擔，假設茂德的破產只是一個開端，那麼銀行業，這回恐怕還得承受兆元呆帳的挑戰。

除了「兩兆雙星」變成「兩兆傷心」外，台灣下一個還要擔心的，同樣也是重資產投資的ＬＥＤ與太陽能，這兩個一度紅透半邊天的節能產業。前者有中國國家政策扶持，經過極度擴廠效應，演變成殺價競爭，已讓台灣ＬＥＤ廠疲於招架，最近從晶電、億光、艾笛森、璨圓等股價暴跌，可以看到這個肅殺景象。

太陽能也是極度擴廠，這些年兩岸在太陽能投資都卯足全力，產能增加後，又碰上歐債危機，歐洲補貼政策受阻，如今產業殺戮比想像中嚴重。

這兩年，我們看到ＩＴ產業裡的超級巨星蘋果崛起，但是蘋果贏家通吃，反而創造更多的輸家。尤其蘋果供應鏈決定一切，像是iPhone與iPad的核心晶片，蘋果採用ＡＲＭ，立刻讓英特爾受到重傷害，三星的AMOLED面板打入蘋果供應鏈，也讓台灣的面板雙虎出現疲態。

在這個贏家全吃的賽局中，台灣的電子業逐漸敗下陣來，蘋果官司告贏宏達電也是在這個新戰略中的一環。台灣的電子業技術競爭不過別人，回頭又受到中國高工資、原物料上漲無力轉嫁，以及台幣、人民幣雙升衝擊，壓力更是前所未見的沉重。

台灣的電子業一直以來人人稱羨，吸引全台灣一流精英投入，如今有利的環境已全然改變，台灣下一個會過苦日子的產業，很可能出現在電子業身上。股價大跌，財富效應縮水，房地產業也會受衝擊，最後的苦主又會是銀行業，因為傳統產業倒了，至少還有一塊地，電子業若有什麼三長兩短，恐怕什麼都沒有！